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理财投资:债券指数化投资

理财投资:债券指数化投资。如何债券投资赚钱?本文为你介绍债券理财投资知识,让你了解更多投资理财知识,具体请看下文。

理财投资:债券指数化投资

  债券指数化投资,是指所构建投资组合的业绩与某一债券指数看齐。债券投资总收益应包括债券价格、应计利息和利息再投资收益。过去,我国各类发行体发行的债券基本是到期一次还本付息,现在多为每年或每半年付息,所以利息的再投资收益在投资组合收益中的影响越来越突出。

  基于以下原因,债券指数化投资近几年成为成熟市场上的投资方法:

  经验性的证据表明,过去积极型的基金经理的业绩并不理想;相对积极型基金,指数化组合管理所收取的管理顾问费用较少,前者收取的顾问费率在15-50%,而后者在1-20%,一些养老金甚至计划取消顾问费,并准备将其一部分或全部基金按指数化策略来进行管理;较低的托管费;当选择了指数化投资策略后,基金发起人对于外聘的基金经理就有较强的控制力,因为如果事先要求基金经理的投资组合符合某种指数,基金经理的业绩就不能明显偏离基准指数的表现。

  当然,债券指数化投资也有劣势:如不能反映最佳业绩,因为指数反映的是整个市场总体价格变动水平,它所包括的成分债券比较多,因而按指数构建的组合,其业绩不一定是最好的;债券指数可能同发起人的负债不匹配;对基金有限制,投资管理容易忽略投资机会。

  发达市场上一般有两类债券指数:一类是综合指数,其成分债券包括了各种类型的债券;另一类是特定市场指数,如高收益债券指数、政府债券指数、欧洲美元债券指数、亚洲美元债券指数等等。华尔街最主要的三种综合类市场指数包括莱曼兄弟综合指数、所罗门兄弟投资级债券综合指数和美林国内市场指数,这些指数所含的成分债券都是非常庞大的,约为5000只。

  在运用债券指数化投资方法时,需要通过观察指数化投资组合与指数走势间的偏离来对投资业绩进行评估,这一偏离通常被称为跟踪偏离。跟踪偏离主要是由于以下三个因素引起:组建指数化投资组合的交易成本、指数化组合与指数本身构成的差异、编制指数的机构所使用的交易价格与成份债券交易商所支付价格的差异。

  最简单的债券指数化投资方法为,基金经理按构成基准指数的权重购买全部成分债券形成投资组合,但与购买所有债券和现金流量再投资(到期本金与票面利息)相联的交易成本却导致着较大跟踪偏离。一般使用的方法包括层次性抽样或单元式方法、最优化方法、方差最小化方法(对跟踪偏离变动所计算的方差)。

  目前,国内一些机构也编制了债券指数,但由于客观限制,存在着明显的不足:指数覆盖面窄,很多没有将银行间债券市场纳入指数编制的体系;由于是参照股票指数的编制方法,债券指数的计算没有反映债券投资的特征;指数体系非常单一,目前只有反映总体市场的指数;指数体系样本的选取过于宽泛。

  从国内债券指数投资的发展前景来看,债券指数的作用与债券指数投资将越来越被重视,这主要是因为:(1)债券市场将成为中国证券市场急需加速发展的重要组成部分已成为共识;(2)政府与市场自律组织已经、正在和即将采取多种措施促动境内债券市场的发展;(3)市政基础设施投资、消费信贷资产的快速扩张及其证券化、公司资本结构优化的迫切性、公司股权融资约束度的增大等都客观上奠定了债券市场发展的基础;(4)机构投资者,尤其是共同基金及保险公司对债券投资需求的日渐强烈,需要合理有效的债券指数作为投资组合管理的基准,债券指数化投资策略将日益突出。

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